59亿现金豪购大股东钢厂 鞍钢股份“钱从哪来”受监管关注

来源:每日经济新闻 作者: 日期:2018年07月25日 浏览量:53

  7月24日,鞍钢股份发布公告,收到深交所针对其7月18日披露的拟收购控股股东鞍山钢铁旗下朝阳钢铁的预案,以及标的资产评估报告的问询函。问询函中提到,鞍钢股份现有的货币资金,不足以支撑其59亿元的现金收购预案。同时深交所认为,本次交易中标的存在溢价较高的风险。

  钢铁行业走上了复苏热潮,鞍钢股份(000898,SZ)也开启了“土豪”模式,7月18日其公告拟高溢价自有现金收购大股东鞍山钢铁集团有限公司(以下简称“鞍山钢铁”)持有的鞍钢集团朝阳钢铁有限公司(以下简称“朝阳钢铁”)100%股权。

  虽然钢铁生意能赚大钱,但鞍钢股份手头的货币资金并不算宽裕,即便全部投入也还差一半以上。“自有现金”的钱从哪来,在近日受到了深交所的关注。根据公告,鞍钢股份2017年底和2018年一季度货币资金余额均远低于本次收购支付金额。

  《每日经济新闻》记者注意到,在鞍钢股份披露的交易预案中,除了公司收购资金“差钱”外,标的朝阳钢铁“太贵”也同样受到深交所关注。在朝阳钢铁净资产只有约30亿元的情况下,鞍钢股份拟收购价竟达到了59亿元。鞍钢股份可谓是既“差钱”又“土豪”。

  手头现金不够用被问询

  7月24日,鞍钢股份发布公告,收到深交所针对其7月18日披露的拟收购控股股东鞍山钢铁旗下朝阳钢铁的预案,以及标的资产评估报告的问询函。问询函中提到,鞍钢股份现有的货币资金,不足以支撑其59亿元的现金收购预案。同时深交所认为,本次交易中标的存在溢价较高的风险。

  自2016年开始,钢铁行业受供给侧调整、去落后产能影响的利好,整体呈回暖趋势。与此同时,鞍钢股份也实现扭亏为盈,业绩连续走高,熬过了“冰河期”。

  2015~2017年,鞍钢股份分别实现了527.59亿元、578.82亿元和843.1亿元的营收。2015年鞍钢股份亏损达高46亿元,为2010年后公司最大的一次亏损,但次年公司强势扭亏为盈,2016年实现净利润16.15亿元,2017年净利润同期大涨247.49%,达到了56.12亿元。

  而根据公司2018年一季报,鞍钢股份已经实现净利润15.88亿元,较上年同期10.77亿元仍有增长。2016年以来,鞍钢股份实现了“咸鱼翻身”,赚钱能力不容怀疑,这也为公司此次拟收购控股股东资产打下了基础。

  但是,这样的基础,对于本次59亿元的收购规模来说仍然不够。

  《每日经济新闻》记者梳理鞍钢股份财务数据发现,即便2016年以后鞍钢股份开启“疯狂赚钱”模式,其2016年末、2017年末以及2018年一季度末的货币资金也分别只有19.68亿元、24.37亿元和22.65亿元,2015年年末大亏损状态下的公司货币资金反而比利润大涨的年份都高,有36.01亿元。

  2015~2017年年末,鞍钢股份的应收账款分别为11.23亿元、19.42亿元和24.63亿元,2018年一季度末,这一数字小幅减少到21.27亿元。可见,鞍钢股份近几个报告期应收账款较高,货币资金的增长有限。

  标的业绩优秀

  此次鞍钢股份拟收购控股股东旗下的朝阳钢铁,目前主要为年产200万吨精品板材生产线,朝阳钢铁2017年实现营业收入35.42亿元,净利润10.34亿元,2018年前5个月已实现净利润7.68亿元。

  对于此次收购,鞍钢股份也表示,朝阳钢铁具有较强的盈利能力,本次收购完成后,公司将实现鞍山本部、鲅鱼圈和朝阳三个钢铁生产基地的协同发展,将有助于提升公司的盈利能力。

  但标的公司优秀的业绩,也造就了其昂贵的身价。

  根据鞍钢股份披露的朝阳钢铁资产评估报告,截至2018年5月31日,标的资产总额为56.52亿元,负债总额26.17亿元,净资产额为30.34亿元。而标的评估值为59.04亿元,评估增值28.7亿元,增值率94.57%,占鞍钢股份最近一年经审计净资产的11.72%。

  卓创资讯钢铁钢业分析师刘新伟向《每日经济新闻》表示,2016年国家针对钢铁行业进一步优化产能结构,以及市场需求的好转,使钢产品价格在最近几年有了明显的上涨。进入2018年以来,尽管钢铁价格小有回落,但由于原料价格维持在较低位置,各大钢铁企业在2018年内仍然能够维持较高的利润。

  《每日经济新闻》记者了解到,铁矿石价格存在周期性,如日后钢铁行业原材料涨价,钢铁行业利润亦将受到影响。朝阳钢铁是否能为鞍钢股份持续增加利润仍需要打个问号。

  对于标的的高溢价以及钢铁行业原材料价格的波动,《每日经济新闻》记者通过邮件向鞍钢股份询问其将如何控制交易风险,以及在自身货币资金储备不足的情况下如何进行现金收购。但截至发稿尚未收到公司回复。